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从历史规律看2014年国庆节后钢市

时间:2019-07-12 21:20:08 来源:互联网 阅读:0次

从历史规律看2014年国庆节后钢市

Myspic普钢月度均价指数在持续下跌5个月后,2014年9月已跌至3205元/吨,创下2006年2月以来新低。国庆节后钢价是否会再探新低,还是触底反弹,我们或许可以依据历史规律来预判走势。

过去13年,仅2002年、2003年、2012年国庆后钢价上涨

2001年至2013年,对比9月份与10月份Myspic普钢月度均价指数来看,仅2002年、2003年、2012年10月份钢价环比出现上涨。通常来讲,四季度是钢市传统淡季,加上国庆长假,终端需求将放缓采购,而钢企节假日期间仍然稳定生产,导致钢材库存出现阶段性高位,节后需降价促销来去库存。

图一:Myspic普钢月度均价指数走势

(来源:大宗商品数据终端)

2002年-2003年处于国内钢市供不应求阶段,固定资产投资增速逐月攀升,工业经济快速增长,整体经济增势强劲,主要是我国实施积极的财政政策、稳健的货币政策,扩大了内需,同时加入世贸组织为中国经济的发展开拓新的空间。这两年,国内钢市需求旺盛,无淡旺季特征,钢价逐月攀升。

图二:工业增加值及固投增速月度走势

(来源:大宗商品数据终端)

鉴于近年来国内钢市已处于供大于求阶段,我们主要来关注下导致2012年10月钢价出现上涨的因素,同时这些因素是否出现在2014年。

2012年国庆前迎利好政策,今年政府侧重促改革调结构

首先,2012年三季度末国内外均迎来利好政策,金融市场乐观情绪升温。2012年9月5日、6日发改委分别批复逾7000亿元的25个城轨项目和公路、港口等项目,总投资规模超过1万亿元。期螺价格随即作出反应,于9月上旬超跌反弹,拉开上涨序幕。同时,美国联邦储备委员会于9月13日宣布了第三轮量化宽松货币政策(QE3),推动大宗商品价格上涨,进一步刺激国内钢材市场拉涨态势。

而由于2014年美国经济强势复苏,美联储逐步削减QE规模,刺激美元持续走强,从而打压大宗商品价格。数据显示,美国政府发布的2季度GDP终报告显示,经济的环比年化增长率调升至4.6%,增速创过去两年以来新高。9月24日美元对主要货币全线上扬,美元指数突破85整数关口,创2010年6月以来新高至85.03。

同时,2014年中国经济处于增长速度换挡期、结构调整阵痛期和前期刺激政策消化期。虽然上半年政府采取定向降准、放松限购等微刺激政策,不过由于政府对产能过剩行业、房地产行业以及地方融资平台加强信贷监管,国内产业处于结构调整,经济内生增长动力不强,导致经济下行压力仍大。

2014年三季度投资增速、消费增速均有不同程度下滑,仅出口增速出现回暖。特别是房地产市场风险还在进一步释放,影响了相关产业发展。中国银行预计三季度中国经济同比增长7.3%左右,增速比上季度回落约0.2个百分点。

从近期政府的政策思路来看,货币政策依然稳健为主,更多动用价格型工具而非数量型工具,如PSL调控的中期利率、公开市场操作利率等。由于就业稳定,全国市场主体实有数量、规模继续增长,加大政府促改革调结构决心,难以出台大规模刺激政策,导致钢市悲观氛围加重,贸易商仍以出货为主,即使国庆假期临近,也无补库意愿。

2012年国庆前重点钢企库存下滑,今年去库存压力加大

其次,纵观2009年-2013年国庆假期前四个月重点钢企产成品库存变化,仅2012年重点钢企库存出现趋势性下滑。2010年、2011年、2013年国庆假期前四个月重点钢企库存基本波动运行,而2009年9月下旬末钢企库存虽下滑明显,依然处于阶段性高位。

图三:历年国庆前4个月重点钢企库存旬度走势

(来源:大宗商品数据终端)

2014年9月中旬末重点钢企库存1589.79万吨,攀至3月下旬末以来的位,相对于前几年,去库存压力更大。

一方面房地产市场继续低迷,汽车、家电、造船等主要下游用钢行业需求疲软,钢市内需继续萎缩。8月我国粗钢表观消费量约6192万吨,同比下降1.8%;前8月粗钢表观消费量5亿吨,同比下降0.3%。

另一方面,国内钢企因盈利能力下滑,检修减产力度有所加大,但是企业仍处于盈亏平衡线附近,在大幅亏损之前,难以出现实质性减产,钢市供需压力仍大。据中钢协数据,9月上、中旬重点钢企粗钢日均产量分别为179.54万吨、178.7万吨,产量有下滑趋势,但降幅有限。

2012年国庆前铁矿石市场环境好于今年

再次,2012年,受到国内外宏观利好政策刺激,前期偏低的库存促使钢企积极采购原材料,导致国内矿价于9月中旬超跌反弹,进一步支撑钢价上涨。而2014年,虽然矿价也已跌至阶段性低谷,但面临的市场环境与2012年区别较大。

表一:2012年与2014年国庆前铁矿石市场环境对比

国庆前铁矿石市场环境对比

2012年

2014年

政策

发改委批复万亿投资,美联储推量化宽松政策

无重大刺激政策

供求

供大于求局面初显

供求矛盾明显,三大矿山扩建产能投产

库存

9月上旬钢企进口矿库存平均天数跌至19天,值为年初的42天,当月中旬开始补库

9月中旬钢企进口矿库存平均天数跌至25天,值为年初的37天,节前略有补库,积极性不高

定价

定价模糊,极少数的现货招标价可决定绝大多数的长协价

铁矿石期货价格透明,成为国内外市场主体广泛认可的价格发现工具

(来源:钢联资讯)

据我的钢铁监测,截至2014年9月26日,进口矿港口库存量11069万吨,较上周下降301万吨,主要是国庆假期前钢厂出现补库需求,给予矿价一定支撑。

不过,国际矿商发货量依然维持高位,且预计后期国内钢企产量继续下滑,铁矿石供求矛盾难以缓解,矿价仍有下行空间。2014年9月15日-9月21日,澳洲、巴西铁矿石发货总量2121.3万吨,环比增112.8。

图四:进口矿港口库存及海外铁矿石发货量走势

(来源:大宗商品数据终端)

总体来看,今年国庆前后钢市不利因素较多,经济下行压力加大,而政府更注重通过促改革来激发市场活力,短期无助于需求回暖。因节前下游备货,市场成交稍有放量,不过考虑到节后市场资源可能快速补充,钢价拉涨幅度不大。同时,钢铁行业库存、资金压力持续加大,也令贸易商谨慎看待节后市场。此外,62%澳粉到岸价已跌至78.5美元/吨,国内钢厂附属矿山、大型矿山仍无明显的减产迹象,而三大矿山继续扩产,供大于求的局面仍将抑制矿价。在金融市场悲观预期不改的情况下,预计今年节后钢市延续弱势震荡。

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